文/聯商網 崔旭升

 

對于任何一家上市企業，資本市場總是有著自己的衡量尺度。

 

有的企業市值高達萬億，有的則只有區區幾億；有的企業市盈率高達上千倍，有的則只有幾倍之多。市值的大小、市盈率的高低，一定程度上反映了資本市場對企業目前經營狀況的評估，以及對未來盈利前景的預判。

 

當然，零售企業也是如此，強者恒強。

 

《聯商網》曾在《高鑫零售、永輝等14大超市半年業績出爐，盈利成主流》一文中做過統計，上半年，超市業態14家上市企業實現總營業收入1507.37億元，凈利潤36.15億元。僅有2家企業仍在虧損，4家企業凈利增長超5成。上半年，超市盈利逐漸成為主流。

 

企業經營向好，反應在資本市場就是股價的上升，市值的增加。

 

據《聯商網》統計，截止2017年9月1日交易結束，超市業態14家上市企業總市值達1900.92億元，總股本379.58億，平均股價8.34元，平均每股收益0.09元，平均市盈率25.20倍。

 

備注：

1、圖表中，市值、股價是截止2017年9月1日交易結束數據；每股收益為2017年上半年數據；市盈率為動態市盈率。

 

2、市值、市盈率都只是一個參數，并不能全面、準確地反映一家企業的未來。

 

3、在A股上市和在香港上市的企業，其市盈率有著較大的差別，一般A股市場市盈率相對較高，而香港市場市盈率普遍較低，比較客觀地反映了企業的盈利水平。

 

 

整體而言，超市業態上市企業市值在反彈增加，而估值則整體相對偏高。

 

主要呈現以下六大特點：

 

1、市值最大相差85倍：截止9月1日，14家超市上市企業總市值突破1900億元，其中永輝超市以666.10億元高居榜首，高鑫零售、步步高分列二、三位，分別達585.09億元和108.50億元。而市值最少的卜蜂蓮花、北京京客隆都不足15億，北京京客隆更是只有7.83億元，這和市值最高的永輝超市相差高達85倍之多。

 

2、3家企業市值超“百億”：14家企業中，永輝超市、高鑫零售、步步高等三家企業市值均已突破“百億”大關，永輝超市、高鑫零售更是已經突破“五百億”，遙遙領先于其他企業。另外，三江購物即將達到“百億”，目前市值97.68億元。而除了這4家企業外，紅旗連鎖、家家悅、中百集團、新華都、人人樂等市值都已經超過50億，也就是說，目前“50億俱樂部”已經有9位成員。

 

3、總股本近380億：14家超市上市企業總股本379.58億，其中卜蜂蓮花股本最大，達到110.19億，也是唯一一家股本超過100億的企業，永輝超市、高鑫零售接近100億，分別為95.70億和95.40億。此外，除了紅旗連鎖、聯華超市股本超過10億外，步步高、三江購物、家家悅、中百集團、新華都、人人樂、華聯綜超、利亞零售、北京京客隆等多達9家企業股本均不足10億，最小的三江購物、北京京客隆還不到5億，分別僅為4.11億和4.12億。

 

4、4家企業股價破10元：整體來看，超市業態這14家上市企業股價普遍偏低。除了三江購物、家家悅、人人樂、步步高等4家企業股價超過10元外，其余10家企業股價均不足10元，其中利亞零售、聯華超市、北京京客隆、卜蜂蓮花(這四家企業均在香港上市，股價偏低的原因這里不再贅述。)股價均不足4元。卜蜂蓮花更是只有0.11元，這與股價最高的三江購物(23.78元)相差200多倍。

 

5、僅2家企業每股收益為負：得益于業績改善回暖，14家企業中僅僅只有2家企業每股收益仍為負值，其中中百集團、華聯綜超上半年實現扭虧為盈的同時，其每股收益較去年同期也實現大幅增長，增幅分別高達318.09%和190.91%。此外，上半年凈利增長超5成的北京京客隆和永輝超市，其每股收益也有較大幅度的增長，增幅分別為50.00%和37.50%。而人人樂由于上半年又出現較大虧損，其每股收益也下降達925.74%。

 

6、11家企業市盈率超20倍：除去聯華超市、卜蜂蓮花、人人樂(市盈率為負)，其余11家超市上市企業市盈率均超過了20倍，普遍偏高。三江購物、新華都更是超過20倍，分別達到73.94倍和67.43倍。而高鑫零售、利亞零售、北京京客隆等港股也分別有著21.67倍、20.2倍和23.89倍的市盈率。

 

 

永輝超市和高鑫零售身處“第一梯隊”

 

無論從營收規模還是市場價值上，高鑫零售和永輝超市都處于第一梯隊，并遙遙領先于其他12家超市上市企業。

 

過去半年多時間里，旗下擁有大潤發和歐尚的高鑫零售不斷加快內部調整，同時也積極探索新業態，“大潤發優鮮”、“無人便利店”、“美妝店”等紛紛亮相。

 

“小型門店HiAuchan和Lavia取得穩健的增長，若該業務模式嘗試成功，將有望成為高鑫零售重回一線城市拓展小型門店的核心戰略”，國元證券表示。

 

國泰君安表示，“公司核心業務在零售弱復蘇的環境下依舊穩健，但傳統電商企業與線下店的合作聯盟預計將會給高鑫零售的經營帶來更大壓力。”

 

不過，國元證券則認為，“公司積極布局新的業務形態，加強成本管控和產品結構的改善，預計盈利能力仍具備提升的空間。”

 

“初創”、“成熟”、“擴張”、“轉型”，16年來，永輝一直在“革自己的命”。

 

“永輝最大的優勢在于強大的經營能力和內生增長能力”，招商證券表示，“而生鮮差異化經營戰略、自采自營的盈利模式，全球垂直采購供應鏈、O2O全渠道建設、“合伙人”員工激勵制度、精細化的內部管理以及適應外部環境的變革能力是永輝的核心競爭優勢。”

 

憑借于此，永輝從“農改超”小店蛻變為內資民營超市的龍頭企業。

 

“按照永輝目前的展店計劃和經營效率，未來其營收將超過3000億規模，凈利率有望達到5%”，申萬宏源表示。

 

2

行業復蘇明顯 超市利潤端向好

 

零售行業整體回暖加快。

 

上半年全國社會消費品零售總額同比增長10.4%，限額以上零售業單位中的超市、百貨店、專業店和專賣店零售額同比分別增長6.3%、5.8%、10.0%和7.4%。

 

此外，據中華全國商業信息中心統計數據顯示，上半年全國百家重點大型零售企業零售額累計同比增長3.1%，增速相比上年同期提升了6.3個百分點。

 

“上半年百家零售增速復蘇程度好于社零，龍頭復蘇較好，同店增長良好”，中泰證券表示。

 

廣發證券也認為，“線下零售復蘇明顯，收入端復蘇并伴隨費用端收縮，利潤端的向上彈性比收入端更大，尤其超市更為明顯”。

 

“與此同時，零售企業積極調整門店業態，對老店進行改造升級，增加新開門店的體驗性業態，適當關閉長期虧損的門店，由此帶來企業上半年利潤端的可觀增長”，申萬宏源表示。

 

不過，中泰證券則指出，“連鎖超市必需消費品較多，銷量增長彈性小，而價格影響同店較大，上半年CPI特別是食品CPI低位運行，導致整體超市表現較差。”

 

同時光大證券也認為，“零售行業收入有緩慢復蘇趨勢，凈利潤情況則分化嚴重。”

 

而“無論從管理能力還是規模優勢角度，未來子行業內的收購兼并都有利于龍頭企業的壯大”，光大證券表示。

 

估值方面，“目前商貿板塊整體估值仍然偏高”，但“當前龍頭企業估值相對合理，且業績有保證”。

 

上市公司反應的只是一個側面，但同時也引領著整個行業的風向。

 

“零售業上市公司的數據只是從一個側面反應了我國零售業的局部狀況，有些情況是值得我們思考的”，聯商網零售研究中心主任、上海商學院教授周勇表示。

 

周勇認為，我們所處的零售時代，既有迭代，又有疊加。技術對零售的影響越來越大，零售對消費的影響越來越大。

 

因此，要“給客人舒適，讓自己舒心，讓企業有效，以某種‘慢的姿態’，隨意地去迎合‘快的世界’”。